Valley National Bancorp (VLY) est une banque prudente avec une position forte dans nord du New Jersey et une présence dans Manhattan. La banque, fondée en 1927, compte environ 12 milliards de dollars d'actifs.

Vallée a constamment obtenu des rendements extraordinaires sur les actifs et l'équité. Au cours des vingt dernières années, la vallée a été en moyenne un rendement 1,74% sur les actifs et un rendement 21,12% des capitaux propres.

Vallée de la pire performance à deux ans s'est produite en 1990 et 1991. Au cours de cette période, le rendement Valley sur des actions a chuté aussi bas que 14,54% et son ROA chuté aussi bas que 1,29%. Même dans la pire année Valley (1991), la compagnie a toujours réussi à correspondre à peu près à la moyenne de rendement à long terme de la plupart de ses pairs. En d'autres termes, la pire année a été une vallée étroite à l'année typique pour bien d'autres banques.

Ce fut à ce point faible en 1991 que le conseil d'administration a décidé de ne pas augmenter le dividende en espèces. C'est l'année que dans le dernier 37 que la vallée n'a pas augmenté son dividende.

La société dispose de 79 années consécutives d'exploitation rentable. C'est plus de 300 trimestres (Vallée n'a pas encore d'afficher une perte trimestrielle). Plus important encore, la vallée a un dossier de gagner de bons rendements à la fois sur les actifs et l'équité sur de longues périodes de temps. Alors, quel est le secret de l'entreprise?

Emplacement

Northern New Jersey est sur le meilleur endroit au monde pour situer une banque. Ce n'est pas une hyperbole, si il ya un meilleur emplacement, je n'ai pas encore en entendre parler. Comme vous le savez, les banques américaines sont particulièrement rentables. Le marché est vaste et très fragmenté. Alors, naturellement le meilleur endroit pour situer une banque serait en États-Unis. Mais, pourquoi North Jersey en particulier?

Dans un Septembre 20th, 2001 Interview avec The Wall Street Transcript, président Valley, Gerald Lipkin, a expliqué pourquoi le nord du New Jersey est tel un marché attractif:

"Northern New Jersey, est la zone la plus densément peuplées au monde. Il ya plus de personnes par mile carré au nord du New Jersey qu'il n'y en Inde, en Chine, au Japon ou partout ailleurs. Nous avons le plus haut revenu familial médian dans les États-Unis en ce domaine. Alors, nous servons un quartier très densément peuplé et riche, qui n'est pas dominé par un seul secteur. "

Focus

Valley maintient une focalisation étroite à la fois en termes de géographie et de services. Les bureaux de la société sont maintenus dans une heure de siège de la Banque à Wayne, New Jersey. Dans la même interview, M. Lipkin expliqué pourquoi cette concentration géographique est importante: "Nous nous plaisons à le rendre très pratique pour notre clientèle pour rencontrer des cadres supérieurs ainsi que les autres membres de notre personnel."

Vallée se concentre sur la banque de relation. La société a des exigences de résidence pour ses administrateurs. La majorité des administrateurs sont à vivre à moins de 100 miles de leur siège social. En outre, chaque membre du conseil est tenu d'utiliser la vallée pour les affaires et les comptes personnels. Théoriquement, ces deux exigences s'assurer que les membres du conseil sont familiarisés avec les services de la banque et sont les mieux placés pour comprendre les besoins des entreprises locales.

Discipline

Valley a une histoire de prêts très disciplinées. Charge-offs sont immatériels. Les réserves actuelles sont suffisantes pour couvrir de nombreuses années de charge future compromis avec peu de difficultés. Ratios des actifs de la société de qualité et des ratios prêt / valeur à la fois d'indiquer la vallée a une approche plus prudente de crédit que beaucoup de ses pairs.

Sans aucun doute, l'économie locale est utile à cet égard. Vallée n'a pas besoin de faire des prêts douteux, parce qu'il ya une abondance de possibilités dans la région. Il est possible pour la banque de rester assez sélectif sans renoncer à la croissance tout à fait. Par exemple, en dépit de 12 milliards de dollars d'actifs, la vallée a seulement une part d'environ 6% du marché dans nord du New Jersey.

Gestion

Bancaire, comme l'assurance, est une entreprise où une gestion particulièrement bien ou particulièrement pauvre peut grandement affecter les résultats à long terme. L'actuel président, président et chef de la direction, Gerald Lipkin, a servi pendant un peu plus de trente ans maintenant. Son dossier est sans tache.

Bien sûr, la responsabilité réelle pour éviter les erreurs avec les autres réside dans l'organisation. Il ya peu d'entreprises où les employés individu peut faire autant de mal que s'ils le faisaient dans une banque. Antécédents de la vallée et le niveau d'expérience de ses cadres supérieurs suggère investisseurs devraient se heurter à très peu de mauvaises surprises résultant d'une erreur humaine.

M. Lipkin fait sa philosophie de gestion tout à fait clair avec ses remarques finales dans les susdits 2001 Interview avec The Wall Street Transcript:

«Nous n'avons jamais misé le Ranch - Nous n'avons jamais mis la banque In Harm's Way sur un problème particulier qui pourrait vraiment lui nuire. Prêter de l'argent est une prise de risque des entreprises. Alors, évidemment nous avons parfois des problèmes, des situations avec des prêts individuels, mais nous essayons pour éviter une concentration qui pourrait créer des problèmes majeurs. "

Valuation

Valley National Bancorp est un solide et bien géré banque opérant dans une zone géographique avec une excellente rentabilité. L'empreinte physique de l'entreprise et ses relations existantes lui donner un fossé étroit dans une très rentables (et de plus en plus concurrentiel) région.

Malheureusement, l'entreprise se négocie à plus de trois fois livre. Trois fois livre est un lot à payer pour n'importe quelle banque. Vallée de la croissance future sera probablement quelque peu freinée par l'approche conservatrice de la société. Par conséquent, les dividendes vont représenter une part importante du gain total de l'investisseur.

Conclusion

Valley est une bonne banque. Il a un fossé réel, mais de justesse. La concurrence s'intensifie dans le territoire Vallée. Toutefois, l'entreprise a été en mesure de concurrencer avec succès les nouveaux entrants (qui ont tendance à la mainmise des entreprises beaucoup moins rentables).

Le stock n'est pas aujourd'hui bon marché, mais il ya une astuce utile de garder à l'esprit. Valley est plus dépendante de spreads de taux d'intérêt que la plupart des banques. Si la courbe de rendement a été de devenir sensiblement plus raide, la Vallée serait récolter les fruits hors normes.

Le rendement de dividende actuel sur une part de Valley National Bancorp est un peu moins de 3,5%. Considérant les perspectives de croissance limitée de l'entreprise, il s'agit d'un rendement attrayant. Si, au cours d'une période d'incertitude générale dans le secteur bancaire, les actions de VLY aux échanges ont été plus proche de deux fois produit, les investisseurs auront la possibilité de prendre un engagement à long terme dans une banque de qualité.

Copyright 2006 Geoff Gannon